中邮基金国晓雯调研纪要及投资风格分析：聚焦硬核科技灵活投资市场热点-20200306-招商证券-18页.pdf

| 2020 3 6 4 92 1 36 1 103 73 66 92 92 50 20-30 10 TMT 2019 TMT TMT 2-3 86-755-83081468 rentong S1090519080004 86-755-83081533 yaoziwei S1090519080006 每 日 免 费 获 取 报 告 1、每日微信群内分享 7 最新重磅报告； 2、每日分享当日华尔街日报、金融时报； 3、每周分享经济学人 4、行研报告均为公开版，权利归原作者 所有，起点财经仅分发做内部学习。 扫一扫二维码 关注公号 回复研究报告 加入“起点财经” 微信群。。 Page 2 正文目 录 ................................................................................................................ 4 1 ................................................ 4 2 1 ................................................................... 4 3 ..................................... 5 ............................................................................................................ 6 1 ...................................................................... 6 2 ..................................... 7 3 92 ............................................ 8 4 ............................... 10 5 ..................................................... 12 6 .................................................. 14 7 2-3 ................................... 16 .............................................................................................................. 17 图表目 录 1 .................................................................................................. 7 2 ............................................................................................... 7 3 .................................................................................................. 7 4 ............................................................................................... 7 5 .................................................................................................. 8 6 ........................................................................................... 8 7 ........................................................................................... 9 8 ............................................................................................... 9 9 ........................................................................................... 9 10 ............................................................................................. 9 11 ................................................. 9 12 .......................................................................... 9 13 ............................................. 9 14 .......................................................................... 9 15 ................................................... 10 16 300 ............................................... 10 17 ................................................................................ 10 18 ............................................................................ 10 19 ............................................................................ 11 20 ............................................................................ 11 21 ..................................................................... 12 22 300 ................................................................. 12 mNsRoQzQpOoOqPpMtMqMoPaQaO7NoMqQsQpPkPpPoNeRnNrO6MpPrRxNqRnOvPnPuM Page 3 23 ........................................................................................... 12 24 300 .......................................................... 12 25 ........................................................................ 13 26 ................................................................. 13 27 - ......................................................... 13 28 - ................................................. 13 29 ................................................................................ 14 30 ................................................................................... 14 31 ............................................................. 15 32 ............................................... 15 33 ........................................................................................... 17 1 .................................................................................................. 5 2 ................................................................................ 5 3 ........................................................................................... 6 4 ............................................................................................................. 8 5 .................................................................................................... 11 6 ........................................................................................................ 15 7 ............................................................................................. 17 Page 4 一、 基金 经理 1 、 基金经 理 以 自 上而下为 主 ， 顺 势 而为，顺 市而动 2008 2014 TMT 2017 6 2018 6 2 、 在任产 品 中 邮 新思路同 类排名前 1 4 0.64 2 TMT TMT 30 20 Page 5 1 52.46 2020-01-03 11.16 116.51 27.91 2018-06-22 77.74 41.08 1.43 2017-06-27 116.54 33.74 9.94 2020-02-27 Wind 3 、 新发产 品 中 邮 科技创新 首日即 售 罄 ，聚焦 科技创 新 主题 2020-02-20 10 17.9 2020-02-27 60 95 80 2 008980.OF 2020-02-20 *70 *30 60 95 80 1.00 100 1.20 100 200 0.80 200 500 0.20 500 1000 / 7 1.50 7 30 0.75 30 180 0.50 180 365 0.25 365 0.00 Wind Page 6 二、 中邮 新思路 2017 6 27 2020 2 21 300 1 、 基本情 况 仓 位 灵活，追求 绝对 收 益 2015-11-11 1.43 2017-06-27 2 0-95 3 001224.OF 2015-11-11 1.43 2017-06-27 2 , 1.50 0.25 0.00 50 1.50 50 200 1.00 200 500 0.50 500 1000 / 7 1.50 7 30 0.75 30 365 0.50 1 2 0.25 2 0.00 Wind Page 7 1.4 28 84 2019 82 2018 60 2019 43 1 2 Wind Wind 3 4 Wind Wind 2 、 业绩概况 超 额 收益突出 ， 业绩 高 弹性， 回 撤远低 于 大盘 103 36 8 8/1397 2018 2019 2020 20 2018 2018 2018 2019 Page 8 5 6 Wind Wind 4 1 2 2020 2019 2018 2017 103 72 112 24 36 27 -11 117 92 117 25 72 2 -1 300 13 20 5 1 36 -25 10 1 2 0 6 3 13 93 14 14 14 7 14 9 8 300 32 13 28 12 13 32 6 Wind 3 、 业绩稳 定性 胜 率高，市 场下行 时 月度 胜率 高 达 92 73 66 73 8/11 -5 24 6 66 21/32 -6 12 2 73 8/11 62 20/32 / / 60 3/5 60 3/5 83 5/6 83 5/6 50 10/20 45 9/20 92 11/12 92 11/12 Page 9 7 8 Wind Wind 9 10 Wind Wind 11 12 Wind Wind 13 14 Wind Wind Page 10 4 、 风格偏 好 成 长 风格， 以 大市值 为 底仓，均衡 配置 中 小市值 1 1 2 3 4 300 500 1000 50 20-30 10-20 10 300 500 1000 15 16 300 Wind 2019 201912 Wind 2019 201912 17 18 Wind Wind 1 200 15 200 500 85 Page 11 Sharpe Barra Sharpe 90 Lasso Barra Barra Grinold 2006 5 Beta BP Book-to-Price Earnings Yield Earnings-to-Price Growth Leverage Liquidity Momentum Relative Strength Non-linear Size Size Residual Volatility MSCI 19 20 Wind 1000 200-500 Wind 1.50 1.00 0.50 - 0.50 1.00 20170630 20171229 20180629 20181228 20190628 Page 12 5 、 行业偏 好 以 科 技为核心 、灵活 配 置市场热点 TMT 1 2 TMT 3 4 5 TMT 300 2017 2017 2018 TMT 2019 TMT TMT 21 22 300 Wind 2019 201912 Wind 2019 201912 23 24 300 Wind 2019 201912 Wind 2019 201912 Page 13 Sharpe Sharpe 90 Lasso TMT 2019 TMT TMT 25 26 Wind Wind 27 - 28 - Wind Wind Page 14 6 、 业绩归 因 行 业 配置及选 股能力 强 ，擅长科 技股 A1 A2 A3 A4 A3 - A4 A2 A3 A1 A2 2018 2019 TMT 29 30 Wind Wind -60 -40 -20 0 20 40 60 80 100 2017年报 2018中报 2018年报 2019中报 2019 年报 仓位择时 行业配置 选股能力 8 21 71 仓位择时 行业配置 选股能力 Page 15 31 32 Wind Wind 2019 A 6 _ _ 4 20171231 20191231 328.8 64.3 20 15 10 3 20180331 20191231 267.0 62.5 23 18 23 3 20190630 20191231 414.4 -43.0 -10 -12 -18 2 20190630 20190930 298.4 63.6 21 24 18 2 20181231 20190331 191.1 105.6 55 32 29 2 20180331 20191231 312.2 148.9 48 46 44 2 20190331 20191231 426.9 151.3 35 1 21 2 20171231 20180331 169.2 42.8 25 45 31 2 20190630 20190930 323.3 26.5 8 11 5 2 20180630 20180930 78.1 -28.6 -37 -24 -23 2 20180630 20181231 91.0 8.6 9 14 13 2 20181231 20190331 163.5 62.3 38 1 13 2 20190331 20190930 274.1 21.7 8 -16 -9 2 20190630 20191231 481.2 141.0 29 23 24 2 20180930 20181231 74.7 23.7 32 41 32 2 20180331 20180630 122.0 8.8 7 22 20 2 20190630 20190930 295.6 91.3 31 27 28 2 20190630 20190930 301.1 47.6 16 5 13 1 20191231 20191231 589.0 33.4 6 -17 1 1 20191231 20191231 463.8 17.9 4 2 0 1 20191231 20191231 627.5 396.8 63 40 59 A 1 20191231 20191231 547.1 41.4 8 5 3 Wind 1 , 2 300 3 /2 Page 16 7 、后市看 法 科 技 股的浪潮 初现端 倪 ，景气度 可持续 2-3 年 2-3 2-3 2019 2020 5G 2000 -3000 2020 5G 3G 4G 5G 5G 5G PE PE 2014 2015 2016 2018 2019 Page 17 三、 基金 公司 2006 5 8 10,000 2015 8 30,000 2017 6 30,410 2019 340.4 81.87 24 33 Wind 7 17Q1 17Q2 17Q3 17Q4 18Q1 18Q2 18Q3 18Q4 19Q1 19Q2 19Q3 19Q4 575 519.8 524.1 441.1 404.8 410.6 364.7 298.8 328.2 326.8 329.3 340.4 41/115 48/117 48/122 54/122 52/123 50/124 56/128 61/131 61/134 57/135 60/137 63/140 Wind 0 100 200 300 400 500 600 700 17Q1 17Q2 17Q3 17Q4 18Q1 18Q2 18Q3 18Q4 19Q1 19Q2 19Q3 19Q4 Page 18 分析师承诺 16 2010 2015 2016 2017 2019 投资评级定义 6 300 20 5-20 5 5 A B C 6 300 重要声明 “ ”